股指期货：TMT反弹引领中小指数行情震荡为主 20241227周四，A股主要指数低开高走反弹，中小盘占优。上证指数收涨0.14%，报3398.08点。深成指涨0.67%，创业板指涨0.39%，沪深300涨0.05%、上证50跌0.28%，中证500涨0.80%、中证1000涨1.08%。个股涨多跌少，当日3648只上涨（107涨停），1521只下跌（9跌停），202持平。其中，N方正、派诺科技、金信诺300252）涨幅居前，分别上涨518.23%、29.95%、20.04%；而莱美药业300006）、云维股份600725）、克劳斯600579）跌幅居前，各跌16.97%、10.06%、10.02%。
分行业板块看，TMT集体反弹，上涨板块中，通信设备、电子元器件、互联网分别上涨4.10%、2.68%、2.40%，AI主题活跃；高股息稍有回调，下跌板块中，电力、煤炭、建材分别下跌1.47%、1.35%、0.94%，基建概念受挫。
期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2503、IH2501分别收涨0.16%、收跌0.04%；IC2501、IM2503分别收涨0.89%、1.08%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水2.92点，IH2412升水4.60点，IC2412贴水17.06点，IM2412贴水107.65点。年底风格切换，微盘期指贴水加深，待情绪消化完毕后将有所修复，其余品种基差相对稳定。
国内要闻方面，据金融监管总局披露，今年前11月，保险业原保险保费收入5.36万亿元，按可比口径同比增长6.2%。其中，财产险保费收入1.31万亿元，人身险保费收入4.05万亿元；在赔付方面，原保险赔付支出2.08万亿元，按可比口径同比增长20.2%。
海外方面，美国上周初请失业金人数21.9万人，预期22.4万人，前值22.0万人；四周均值22.65万人，前值22.55万人。截至12月14日当周续请失业金人数191万人，预期188万人，前值从187.4万人修正为186.4万人。
12月26日，A场交易略缩量，合计成交额1.27万亿，港股休市。央行以固定利率、数量招标方式开展了1063亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日806亿元逆回购到期。
当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.07%、0.17%、-0.29%、-1.75%。年底避险情绪升温，风格偏向蓝筹指数，建议关注IF2503合约，考虑在3800-3900左右逢低配置。
国债期货收盘全线年期主力合约高开低走，收跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年及2年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债长端强势明显。截至17：00，7年、10年及30年期国债活跃券收益率下行3bp左右，“24附息国债11”报1.7125%，“24特别国债06”报1.9775%；10年期“24国开15”下行3.25bp报1.78%。
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月26日以固定利率、数量招标方式开展了1063亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日806亿元逆回购到期。此外，央行发布2024年第十二期央行票据互换（CBS）操作结果，中标总量35亿元，期限3个月，费率0.1%。
资金面方面，银行间市场流动性整体仍平衡，年内资金供给偏松，不过跨年需求明显提升，利率继续上行。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.67%附近，较上日续升。央行周三续做MLF规模偏低，并强调当前大幅投放必要性偏低，在短期流动性管理上释放了较为克制的信号。市场对于年末资金的乐观预期或也因此修正，此前跨年进度整体偏慢，目前机构在抓紧赶进度，并推升跨年资金价格。CNEX债券分歧指数全品种方面，银行和基金全天变化较大，全天来看，证券为主要卖盘，保险为主要买盘。
年内配置力量偏强，长端现券尾盘利率下行较多，10债利率再度回到1.7%附近的位置，预计短期下行阻力增大。展望后市，考虑到当前利率下行已超前定价30BP降息预期，跨年后止盈需求或继续释放，债市调整风险或增大。单边策略上，短期多单或可适当逢高止盈，关注监管动向和跨年后回调风险。
消息方面，美国12月21日当周首次申请失业救济人数降至21.9万人，低于预期的22.3万人；12月14日当周续请失业救济人数上升至191万人，为三年多以来的新高。以色列回应也门胡塞武装的袭击对包括也门机场等设施发动空袭，造成了飞机的一名机组人员受伤，机场跑道及一些设施受损，以色列总理内塔尼亚胡表示决心根除胡塞武装，直至达成目标。俄罗斯总统普京在欧亚经济联盟最高理事会会议后与记者见面时表示，俄罗斯正努力结束与乌克兰的冲突，必要时将再次使用“榛树”导弹。
隔夜，欧美市场节后首个交易日权益市场表现平淡，美国就业市场总体不温不火但存在部分劳工离开岗位后较难马上再次就业的问题对未来形成隐忧。中东地区冲突范围有所扩大，以色列对也门胡塞武装的袭击可能使紧张情绪升温，贵金属受到避险需求提振有所上涨。国际金价开盘后持续震荡上行涨近1%后尾盘回落，收盘价报2633.13美元/盎司，涨幅0.74%；国际银价走势与黄金基本同步但涨幅不及黄金，收盘报29.77元/千克涨0.52%。
当前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球货币宽松周期下仍有江西空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。临近新年市场缺乏新的驱动，短期美联储鹰派态度带来强势美元对金价形成压力但地缘风险存在提振力量，总体在2550-2700美元（600-630元）区间震荡。
白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银企稳在29-32美元（7300-8000元）区间波动，看跌期权多头择机止盈。
贵金属价格回调刺激部分资金通过ETF低位买入，年末市场热度转淡贵金属行情缺乏驱动，短期ETF资金变化较小。
国际金价短周期均线美元附近面临阻力，短期价格呈现区间震荡；国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30美元下方震荡。
截至12月25号，全球集装箱总运力为 3143万 TEU，较上年同期增长 10.6%。需求方面，欧元区 12月综合 PMI 为49.50；美国 11月 制造业PMI指数48.4，处于 50 枯荣线以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。
昨日盘面震荡，主力合约收2373.0点，下跌2.66%；04合约收1628.2点，下跌0.16%。当前头部航司一月份报价仍维持在5500美元/TEU美元，暂时未有松动迹象。从该报价来看，一月初价格或在3000-3500点范围。目前主力合约盘面为2437.9点，相较于一月份最低报价有500点左右深水。同时，直到昨日胡塞武装与以色列之间冲突依然持续，存在停战预期无法顺利落地的可能性，届时主力合约或将出现反转。但由于宏观地缘情况较为复杂。停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。
【宏观】国内方面，12月23日至24日，全国财政工作会议在北京召开，会议指出“2025年要实施更加积极的财政政策”、 “要提高财政赤字率”、“要安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑”；中国11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较10月下降1.8个百分点，低于预期，家电、汽车等品类因以旧换新政策支持表现较好，但整体内需仍待提振。美国方面，12月18日美联储下调联邦基金目标利率区间25BP至4.25%-4.50%，美联储认为美国经济韧性较好，在12月SEP中上调2025年和2026年经济和核心通胀预期，下调明年失业率预期，预计2025年、2026年各降息2次（前次为2025年4次）。
【供应】铜矿方面，铜精矿周期性短缺格局未变。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于 21.25 美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1-11月SMM电解铜累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。SMM预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨,升幅为8.13%，同比增加8.74万吨,升幅为8.75%，产量增长主要来源于：（1）之前检修（据SMM统计11月有7家冶炼厂检修涉及粗炼产能199万吨）的冶炼厂陆续复产，该部分贡献了5.14万吨的增量；（2）前期刚投产的冶炼厂继续加快投产速度，该部分贡献了3.49万吨增量。
【需求】开工率季节性回落，12月26日电解铜制杆周度开工率74.92 %，周环比-5.70个百分点；12月19日再生铜制杆周度开工率31.95 %，周环比+0.40个百分点。终端方面，1-11月电网累计投资完成额5290亿元，同比增长18.70%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，12月家用空调内销排产702.2万台，同比提高15.0%。出口排产1088万台，同比增长48.5%，内销市场回暖，外销维持强势。
【库存】海外库存处高位，11月以来国内库存去化良好。截至12月24日，LME铜库存27.27 万吨，日环比+0.03万吨；截至12月24日，COMEX铜库存9.52 万吨，日环比+0.05万吨；截至12月20日，上期所库存7.09 万吨，周环比-1.37万吨；截至12月26日，SMM全国主流地区铜库存10.54 万吨，周环比+0.67万吨；截至12月26日，保税区库存2.19 万吨，周环比-0.80万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，美国经济软着陆预期仍在，12月降息25bp后，美联储表示2025年降息步伐将更为谨慎。“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，但特朗普交易及降息放缓下的美元美债走强给工业金属价格带来下行压力。国内方面，12月的中央经济工作会议仅涉及财政政策基调及发力方向，具体规模仍需等到2025年，关注政策落地效应及后续政策预期扰动。（2）基本面方面，铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制，且根据2025年长单TC谈判结果，预期2025年铜矿偏紧局面继续存在。需求端，铜杆开工率季节性回落，部分下游存在刚需补库，但临近年末市场整体采购情绪转弱。库存方面，11月以来国内库存去化较好，后续或存在季节性累库预期，但海外库存去化不流畅，整体来看全球库存仍处高位，库存仍存压力。短期来看，海外降息步伐放缓，美元美债或维持高位，国内方面再次步入政策真空期，基本面国内电解铜供给存在增加预期，社会库存存在季节性累库预期，短期缺乏上行驱动，关注海外特朗普政策实施进度、国内宏观政策预期变化。
【现货】12月26日，SMM 1# 锡245400元/吨，环比下跌500元/吨；现货升水550元/吨，环比不变。冶炼厂多持挺价情绪，捂货惜售，成交有限。贸易商方面积极入市报价，反馈临近年关且近期锡价维持震荡格局，下游多持观望情绪，接货力度有限，多以消耗库存为主，部分下游维持刚需补货，市场整体成交表现一般。
【供应】据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，月环比微增1.1%，同比增加9.19%11月份国内锡矿进口量为1.2万吨(折合约5021金属吨)环比-19.18%，同比-56.46%，较10月份减少23金属吨。1-11月累计进口量为15.0万吨，累计同比-29.68%。11月份国内锡锭进口量为3519吨，环比15.34%，同比-34.18%，1-11月累计进口量为18813吨，累计同比38. 01%。
【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月24日，LME库存4860吨，环比减少110吨，截至12月26日，上期所仓单5075吨，环比减少18吨；社会库存7805吨，环比减少400吨。
【逻辑】供应方面，1-11月锡矿累计同比-29.68%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费再度下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，下游反馈海外节假日订单已基本完成，终端消费热度略有下降，整体备货意愿不强。综上所述，考虑到2025年供应侧修复预期，保持偏空思路，空单继续持有。
【现货】截至12月26日，SMM1#电解镍均价127600元/吨，日环比上涨100元/吨。进口镍均价报125450元/吨，环比上涨150元/吨；进口现货升贴水报-50元/吨，日环比上涨50元/吨。
【库存】海外库存高位回落，国内持稳为主。截止12月24日，LME镍库存162048吨，周环比增加330吨；SMM国内六地社会库存42101吨，周环比减少236吨；保税区库存4900吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面偏强震荡，现货价格上涨，精炼镍现货成交尚可。宏观方面，美国11月PCE价格指数同比增长2.4%，低于市场预期的2.5%，环比涨幅为0.1%，为5月以来的最低纪录。市场缓解了对于通胀加速的担忧，对2025年美联储降息的预期增强，美元指数高位回落。产业层面，日内镍价继续回升，金川资源现货紧缺状态逐渐缓解，午后贸易商多有下调金川现货资源升水，其余各品牌现货升贴水稳中微调为主。LME库存高位企稳，国内库存偏稳定，但去库趋势未有明显显现，库存对基本面的压力稍缓，价格上方仍有制约。印尼明年1月的镍矿内贸基价预计走跌0.5美元；菲律宾矿山处于假期中，暂无新的镍矿报盘售出，正值出货淡季镍矿市场流通资源稀少，菲律宾尚能出货矿山多竞标出货，成交价格坚挺。镍铁市场成交较为冷清，观望情绪浓厚，镍铁价格弱稳运行。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观暂稳稍有好转，市场对印尼供应端担忧再起，产业端自身驱动仍比较有限，短期预计镍价区间震荡为主，主力区间参考12。
【现货】据Mysteel，12月26日，无锡宏旺304冷轧价格13050元/吨，日环比持平；基差210元/吨，日环比下跌45元/吨。
【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼明年1月的镍矿内贸基价预计走跌，菲律宾矿山近期未有新招标盘价开出，多以前期订单装货发船为主，12月镍矿进口量预计将进一步减少。镍铁价格弱稳运行，散单报价多在970元/镍（到厂含税）附近，散单成交在950-955元/镍（舱底含税），长协价格多按照均价贴水5至平水出货。
【库存】社会库存企稳，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至12月27日，无锡和佛山300系社会库存46.39万吨，周环比减少1.17万吨。12月26日不锈钢期货库存102197吨，周环比增加788吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡，现货价格企稳，日内代理和贸易商多稳价候单，下游提货积极性稍有提振，但整体询单氛围仍一般，以前期期货订单陆续交付为主。宏观方面，美国PCE数据低于市场预期，市场缓解了对于通胀加速的担忧，对2025年美联储降息的预期增强，美元指数高位回落；国内近期政策出台基本符合预期，但市场对实际刺激和需求仍有担忧。印尼镍矿供应宽松，印尼镍铁产量增产明显，11月镍铁进口量重回历史峰值，预计12月镍铁回流增量不减。临近年底国内铁厂多有减产计划，镍铁市场成交较为冷清，观望情绪浓厚，镍铁价格弱稳运行。库存去化偏慢，社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。总体上，宏观暂稳，不锈钢基本面仍偏弱，但目前盘面对弱现实的交易比较充分，后续关注政策落实力度，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。
【现货】截至12月26日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.56万元/吨，工业级碳酸锂均价7.24万元/吨，环比均持平；电碳和工碳价维持在3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.94万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.21万元/吨，日环比均上涨50元/吨。昨日碳酸锂现货价格持稳为主，氢氧化锂价格小幅上涨，近期现货偏紧，电碳货源主流升贴水报价区间持稳，交投相对平淡。
【供应】根据SMM，12月产量预计69570吨；11月碳酸锂产量64140吨，环比增加4475吨，同比增长48.8%；其中，电池级碳酸锂产量46360吨，较上月增加5455吨，同比增加65.8%；工业级碳酸锂产量17780吨，较上月减少980吨Kaiyun，同比增加17.5%。截至12月26日，SMM碳酸锂周度产量15802吨，周度环比减少538吨。供给整体相对宽松，年底上游有部分检修和开工降低，短期产量预计偏稳，供给的边际增量逐步缓和，上周的周度产量数据有小减。
【库存】根据SMM，截至12月26日，样本周度库存总计107651吨，冶炼厂库存35824吨，下游库存35086吨，其他环节库存36741吨；SMM样11月度总库存为65040吨，其中样本冶炼厂库存为34995吨，样本下游库存为30045吨。上周库存数据显示全环节库存去化，结构上调整为上游和其他环节库存消化，下游有一定的补库。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面价格仍维持窄幅震荡，截至收盘主力合约LC2505上涨0.05%至77520。消息面上，媒体消息称特斯拉已与亿纬锂能300014）达成储能电池供货协议，亿纬锂能的马来西亚工厂计划在2026年开始向特斯拉美国供应储能电池，亿纬锂能对此回应“公司业务以公司公告为准”。基本面来看，目前供给仍偏宽松，短期上游排产预计偏稳，节前部分盐厂有检修计划；12月材料排产数据整体稳中小减，短期下游需求仍有一定支撑。上周库存数据显示全环节库存去化，结构上调整为上游和其他环节库存消化，下游有一定的补库。短期而言，碳酸锂市场前期需求超预期的利好基本已经消化，年底基本面相对平淡，目前盘面对国内宏观刺激反馈有限，继续出现超预期利好的概率比较低，上方驱动有限下方存在支撑。市场对当前基本面环境交易的比较充分，可能逐步转向对于节后的交易，1月需求偏强或仍有持续性对价格下方形成支撑，短期预计区间震荡为主，主力参考7.5-8万区间运行。
华东螺纹指导价+10至3400元每吨，实际成交价维稳至3260元每吨，主力合约升水实际成交价45元每吨，华东热卷维稳至3450元每吨，主力合约贴水现货22元每吨。
供给：产量季节性回落，铁水跌至年均值以下，本期铁水环比-1.54至228万吨。五大材产量下降，环比-6.4至843.5万吨。本期螺纹产量-2.4至216.3万吨；热卷产量-5.6万吨至307万吨。
下业：需求季节性下跌，螺纹表需持稳三周后，本周回落明显。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比-18至852万吨（年均值857万吨），其中螺纹表需-19至220万吨；热卷表需-3至309万吨。
五大材库存去库放缓，环比-9万吨至1109万吨。本期螺纹钢库存-3万吨至399.7万吨，热卷库存-2.2万吨至307万吨。
本周数据显示，供需季节性走弱，但需求比产量回落更快，库存去库放缓。进入淡季，钢材当前供需矛盾不大，库存同比下降，预计价格跟随需求预期和原料价格摆动。考虑四季度需求是年内需求相对高点，25年需求依然是减量预期，当前高炉正利润或影响库存在春节期间重建。同时原料供应宽松，抑制价格向上弹性。操作上价格冲高可轻仓试空，或关注多材空矿套利策略。
铁水产量维持季节性下降趋势，环比-1.5至227.9万吨，高炉产能利用率-0.92至78.71%。
据统计局数据披露，1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。周度数据来看，本周到港量环比-129.9至2138.5万吨；全球发运量-70至2991.6万吨，其中澳巴-98至2480万吨，其他非主流国家+28至511万吨。
截至12月26日，45港库存1.486亿吨，环比周一-111.4万吨，环比上周四-110.8万吨。钢厂进口矿库存环比+72.4至9644.1万吨。按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
宏观真空期，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂按需补库，港口小幅去库。供应来看，全年供应增量维持同比增加，但受近期发运与到港量走弱影响，全年累计增幅有所收窄。需求来看，日均铁水产量维持下降趋势，环比-1.5至227.9万吨。库存来看，近期钢厂按需补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，年末补库幅度与去年持平；近期港口库存持续下降，截止12月26日，45港库存维持在1.486亿吨。钢材端数据来看，五大材维持减产去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。随着中央经济会议的结束，进入宏观真空期，市场对明年政策方向的不明确，盘面震荡运行。展望后市，考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，待5-9价差回调企稳后试多。
昨日，焦炭主力合约下跌0.36%（+6.5），最终报收1775.5元/吨。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1630元，环比持平。日照港仓单1806元，基差30.5元/吨。
截至12月19日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利21元，利润周环比+12，其中，山西准一级焦平均盈利33元（+12），山东准一级焦平均盈利77元（+13），内蒙二级焦平均盈利-36元（+10），河北准一级焦平均盈利56元（+13）。
截至12月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.8万吨，周环比持平。总产量-0.1至112.5万吨。
247家钢厂日均铁水227.87万吨，周环比-1.54，折算焦炭需求114.71万吨，日均供需差环比-1.53万吨。本周焦炭供需双减，表需回落。
截至12月26日，焦炭总库存904.94万吨，周环比+18.59，其中，全样本独立焦企焦炭库存91.14万吨，周环比+3.54，247家钢厂焦炭库存645.12万吨，周环比+13.53。港口库存168.68万吨，周环比+1.52。
昨日焦炭弱势震荡运行，基差走扩；1-5月差震荡，5-9震荡。基本面来看，目前焦企利润受焦煤下行影响有所修复，焦炭五轮提降开启，自身供需暂无重大矛盾。供应端，受限产及利润回落影响，本周焦炭产量环比小幅回落，降幅较前期有所收窄。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，本周铁水降幅收窄，五大材减产降库，但库存降幅放缓，表需环比小幅回落，库存历史低位下整体供需矛盾有限。焦炭本周供需双减，表需继续回落。库存端，焦炭总库存回升，以下游钢厂累库为主，整体库存绝对值处于历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面贴水港口仓单，焦化利润尚可。展望后市，宏观政策兑现不及预期，尽管焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤供需压力仍存，短期交易回归基本面，预计价格跟随成本偏弱运行为主。
昨日，焦煤主力合约下跌1.08%（-12.5），最终报收1141元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1280元，环比持平，基差139元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1191元，环比持平，蒙5仓单基差50元/吨。蒙3仓单1105元，环比持平，蒙3仓单基差-36元/吨。
截至12月18日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-8.59至898.30万吨，精煤产量周环比-4.03至458.82万吨。产地部分煤矿陆续完成年度生产任务，减产情况增加，供应端小幅收缩。
截至12月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.8万吨，周环比持平。总产量-0.1至112.5万吨。
截至12月26日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+31.8至3877.4万吨。其中，523家矿山库存环比+28.3至584.8万吨，110家洗煤厂环比-15.2至86.4万吨，全样本焦化厂环比-7.7至1054.6万吨，247家钢厂环比+16.7至775.7万吨；沿海16港库存环比+39.4至1028.2万吨；甘其毛都口岸库存-29.7至347.7万吨。
昨日焦煤弱势震荡运行，尾盘增仓，盘面在1150一线亦反套格局延续，焦煤contango格局维持。焦煤供应维持高位，需求边际转弱速度更快，近月博弈仓单压力，远月维持宽松格局。供应端，本周国内煤矿产量环比继续回落，元旦后部分煤矿将陆续复产；蒙煤通关高位回落。需求端，本周焦炭产量环比回落，五轮提降开启，受限产及利润影响，焦企料将持续减产态势。铁水产量环比回落，降幅较前期有所收窄，五大材减产降库，但库存降幅放缓，表需环比小幅回落，库存历史低位下整体供需矛盾有限。库存端，焦煤总库存延续累库格局，本期上游矿山继续滞销，累库加速，中游港口累库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸库存加速去化，整体总库存依旧处于历史高位水平。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，近月仓单压力仍存。宏观层面，12月会议政策暂无明显超预期，宏观真空期下考虑回归基本面逻辑，预计焦煤价格维持震荡偏弱运行。策略方面，盘面升水或平水仓单试空。
豆粕：沿海主流区域油厂报价大稳小调，其中天津2850元/吨持稳，山东2830元/吨持稳，江苏2840元/吨持稳，广东2890元/吨持稳。全国主要油厂豆粕成交16.47万吨，较前一交易日增加4.57万吨，其中现货成交15.57万吨，远月基差成交0.90万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率微跌至61.11%。
菜粕：全国现货价格涨40-80，广东东莞2220涨50，广东茂名2210涨50，广西钦州2190涨60，广西防城港2190涨60。开机方面，今日全国19家菜籽压榨厂开机率为37%。
截至12月中旬，商品基金持有创纪录的豆粕期货监控头头寸，令市场易于受到空头回补反弹，因投机客在年底前锁定获利。
全球其他植物油市场上，马来西亚BMD毛棕榈油期货下跌，受大量抛售和大商所棕榈油期货走软推动。
巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西12月大豆出口料为162万吨，较此前一周预测持平，但较去年同期下降逾200万吨。
因圣诞节假期，美国农业部（USDA）将于周五1330GMT（北京时间周五21:30）发布周度出口销售报告，报告出炉前的一项调查结果显示，分析师平均预期，截至12月19日当周，美国大豆出口销售料净增107-192.5万吨。其中2024-25年度料净增100-180万吨，2025-26年度料净增7-12.5万吨。
乌克兰主要油籽品种的产量初步预计为2,170万吨，较上一年度增长94%乌克兰油脂生产商协会(Ukr0liyaProm)预计产量为2.310万吨，该协会的预估为截至12月1日。油菜籽方面，Ukr0liyaProm预计产量为360万吨，上一年度为440万吨，收割面积为近126万公顷，较上一年度减少11.2%。
美豆昨夜大涨，因阿根廷天气干旱，投机资金交易减产预估。但巴西种植顺利推进，丰产预期强，全球供应压力增加，压力仍在，继续关注天气端影响。国内豆粕库存去化，局部地区受通关政策影响供应偏紧，需求端维持刚需备货，成交一般，未来随着到货持续恢复，预计供应压力仍将释放，巴西升贴水仍有下行压力，雷亚尔贬值，美元走强，豆粕压力仍在。
继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售和阿根廷、巴西新作种植表现上，策略上豆粕5-9反套持有。
现货昨日震荡调整，全国均价15.69元/公斤，较前一日下跌0.04元/吨。其中河南均价为15.54元/公斤，较前一日下跌0.13元/公斤;辽宁均价为15.08元/公斤，较前一日下跌0.1元/吨;四川均价为16.65元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤;广东均价为16.63元/公斤，较前一日持平。
本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为297.68元/头，较上周减少40.78元/头；5000-10000头规模出栏利润为287.46元/头，较上周减少30.09元/头。本周外购仔猪育肥出栏利润为30.66元/头，较上周减少3.32元/头。
2024年12月11-20日二次育肥销量占比为0.76%，较12月上旬十天增加0.05%，二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低8-10%。
本周生猪出栏均重127.76公斤，较上周下跌2.92公斤，集团均重121.3公斤，散户出栏均重142.9公斤；本周无论散户还是规模猪场出栏量较上周均出现不同程度下降，集团出栏量较上周缩量1.58%，出栏市占率较上周提高1.1%；散户出栏量较上周减少6.56%，出栏市占率降1.1%。
现货价格连续反弹，但拉涨后市场承接有限，白条跟涨难度大，价格转弱。盘面跟随现货价格小幅反弹后再度回落，03对应节后淡季表现，行情压力持续存在。中长期来看，生猪供应将持续恢复，二次育肥后期提振空间不大，支撑主要关注春节前消费启动，目前供大于需格局预计仍将延续，盘面继续磨底。
12月26日，现货趋稳，东北三省及内蒙主流报价1880-1960元/吨，较昨日持平；华北黄淮主流报价1980-2050元/吨，较昨日持平；港口价格方面，鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价1960-1980元/吨，较昨日上调10元；锦州港（15%水/容重680-720）收购价1970-1990元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2130元/吨，较昨日下跌10元。一等玉米装箱进港2030-2050元/吨，二等玉米平仓2010-2030元/吨，均较昨日下跌10元。
据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量460.6万吨，增幅4.28%。
根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月26日，全国饲料企业平均库存30.39天，较上周减少0.40天，环比下跌 1.30%，同比上涨0.20%。
现货价格企稳，潮粮继续消耗，市场供应仍显宽松。玉米进口拍卖暂停和部分地区中储粮停收，政策提振有限；深加工和贸易商需求仍显疲弱，价格反弹受限；不过受阿根廷干旱影响，美玉米触及六个月高位水平，涨幅达1.2%，或将带动国内盘面上涨。中长期来看，新作玉米减产，替代及进口转弱，下游需求将有所增加，对价格或有所支撑。短期玉米购销平淡，底部成本价2150元/吨支撑转强，但受外盘炒作影响，价格或震荡偏强，谨慎追多。
巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声，巴西消息对于盘面影响程度逐渐降低，北半球压榨进度加快，市场缺乏利好消息，整体而言，原糖价格逢高承压。糖浆管控政策对盘面影响暂告一段落，国内价格在外盘大幅走弱保持偏弱，近期广西旱情持续，新榨季产量可能存在下调可能，且当前仍处于春节备货期，带来糖价下方支撑，预计短期内郑糖走势高位震荡。
据海关总署数据，2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024年1-11月份累计进口217.79万吨，同比增长48.04万吨，增幅28.30%。
国内新棉加工量同比增近90万吨，新棉供应宽松使得棉价上方空间有限，产业下游整体备库幅度不强，观望心理较强，使得市场短期也暂缺乏明显利好驱动，不过郑棉已下跌至低位区间，关注绝对价格是否存支撑。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。
USDA：截止12月12日当周，2024/25美陆地棉周度签约4.42万吨，周增27%，同比增长33%；其中越南签约0.96万吨，巴基斯坦签约0.84万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.16万吨；2024/25美陆地棉周度装运2.92万吨，周降6%，同比降42%，其中巴基斯坦装运0.58万吨，越南装运0.54万吨。
USDA：截止12月12日当周，2024/25美陆地棉周度签约4.42万吨，周增27%，同比增长33%；其中越南签约0.96万吨，巴基斯坦签约0.84万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.16万吨；2024/25美陆地棉周度装运2.92万吨，周降6%，同比降42%，其中巴基斯坦装运0.58万吨，越南装运0.54万吨。
截至12月26日，郑棉注册仓单2678张，较上一交易日增加96张；有效预报2012张，仓单及预报总量4690张，折合棉花18.76万吨。
12月26日，全国3128皮棉到厂均价14561元/吨，下跌18元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格21624元/吨，下跌4元/吨；纺纱利润为306.9元/吨；原料棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润增加。
12月26日，全国鸡蛋价格有稳有落，主产区鸡蛋均价为4.44元/斤，较昨日价格落0.02元/斤。货源供应稳定，终端市场需求一般，整体走货略缓。
近期全国鸡蛋供应量稳中微增，需求量暂时稳定，高价货源走货一般。预计本周全国鸡蛋价格或小幅下跌。
连豆油围绕7650元窄幅震荡，因CBOT豆类期货休市，BMD棕油窄幅震荡，国内豆油市场理性备货。主力5月合约报收在7682元，较昨日收盘价上涨10元。现货略涨，基差报价以稳为主。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8110元/吨，较昨日上涨10元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2505+430。广东广州港601228）地区24度棕榈油现货价格10170元/吨，较昨日上涨60元/吨，广东地区工厂12月基差最低报2501+320。
马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降9.94%，其中马来西亚半岛的产量环比下降11.27%，沙巴的产量环比下降12.83%；沙捞越的产量环比增加3.38%；东马来西亚的产量环比下降7.83%。
独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1144412吨，较11月1-25日出口的1156791吨减少1.1%
投资者认为印尼从1月1日起扩大生物柴油规定的计划越来越有可能逐步实施，因为行业参与者寻求一个过渡期。印尼B40生物柴油消息引发的周一价格涨势已经大多被消化，市场参与者目前仍保持谨慎。
印尼即将实施B40生物柴油计划--从2025年1月1日起将生物柴油中的棕榈油含量从35%提高到40%，这将推高棕榈油价格，重塑全球市场动态。专家预测，2025年初，毛棕榈油（CPO）期货可能超过每吨5,000马币，如果该计划如期进行，年初价格可能会上涨10%至15%。
棕榈油生产国理事会(CPOPC)预测称，由于关键市场，特别是印尼和马来西亚产量停滞，2025年棕榈油价格可能将陷入每吨4,000-5,000马币区间（899-1,124美元）。由于种植园老化、不可预测的天气以及向新种植园的扩张有限，产量停滞不前预计将使全球供应紧张，进一步推高价格。
棕榈油方面，受基本面上产量下降以及出口逐步改善的潜在利多支撑，毛棕油期货仍有进一步震荡反弹的空间。后市随着1月出口需求的逐步放缓以及印尼B40生柴政策前景仍有不确定性因素担忧影响，期价存在着重新趋弱回落调整的风险。国内方面，大连棕榈油期货市场表现疲软，短线元附近逐步止跌后，有望跟随马棕走势展开超跌反弹上涨行情，预期会向上走强至并回抽9000元阻力。豆油方面，美国豆油的基本面不佳，11月末库存增加，且工业需求可能会减少。另外，巴西大豆丰产预估拖累CBOT大豆市场，在成本端拖累CBOT豆油走势。国内方面，近期大豆到港量充足，即使延后进厂，11月与12月初到港的大豆也在陆续进入工厂，目前正处于美国大豆到港的高峰期，这将导致工厂会维持较高的开机率，预计豆油供应不会短缺，这对行情形成拖累。目前春节备货期，市场集中提货，多空并存。上周工厂豆油库存基本不变，供需基本平衡，预计本周也维持供需基本平衡的态势，受此影响，短期内现货基差报价波动空间不大。
昨日国内花生价格震荡平稳，贸易商采购谨慎，购销氛围依然平淡 ，整体销量一般 。目前河南白沙通货米报价4.05-4.25元/斤，大花生通货米报价4.00-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.05元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.90-4.00/斤，上货量有限。
目前来看，花生现货市场呈稳定态势，价格未见显著波动 ，目前基层上货无量，需求方拿货谨慎 ，部分油厂好货价格较为平稳，以质论价为主；短期价格或维持平稳震荡格局。
新疆产区灰枣收购尾声，剩余未售货源零星价格坚挺，由于成交量有限，价格并不影响主流行情。阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤，喀什地区质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，部分内地客商二次返疆寻货。
河北崔尔庄红枣市场到货10余车，市场停车区到货以等外干条、裂口、变形为主，货源供应充足，成品区间价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，下游按需采购成交氛围减弱。广东如意坊市场今日到货6车，市场价格弱稳运行，参考到货一级9.00元/公斤，二级8.00元/公斤，货源供应充足下游客商按需采购，早市成交1-2车，冷库及档口出货尚可。
新疆主产区灰枣收购扫尾余货零星价格坚挺，销区市场货源供应充足整体走货减弱，一般货价格松动出货承压，好货价格暂稳。
栖霞产区库存苹果交易稍有回暖，春节礼盒包装陆续开始，果农顺价出货，行情变动不大。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上价格1.50-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区库存晚富士交易清淡，下游贸易商拿货积极性不高，行情略显疲软，价格变动不大。纸袋75#起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。
洛川产区冷库中多数客商发自存货源，少数客商挑拣果农合适低价货源采购，价格变动不大。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存苹果交易依旧清淡，走货速度缓慢，行情稳弱调整。当前晚富士75#起步统货价格在2.50-3.00元/斤。
苹果产区春节备货已陆续开始，客商发自存货仍是主流，无货客商采购果农货发礼盒以及电商情况略有增多，果农普遍顺价出货，买卖以质论价，行情变动不大，局部受客商压价影响，有稳弱趋势。
截至12月27日，虽然市场对亚洲需求复苏抱有期待，但美元汇率走强，国际油价下跌。NYMEX原油期货02合约69.62跌0.48美元/桶，环比-0.68%；ICE布油期货02合约73.26跌0.32美元/桶，环比-0.43%。中国INE原油期货主力合约2502涨1.7至546.9元/桶，夜盘涨0.6至547.5元/桶。
商务部已经下发2025年第一批成品油出口配额，共计1900万吨，同比持平。分企业来看，中石油580万吨，同比上涨0.35%，中石化754万吨，同比上涨1.34%，中海油165万吨，同比下跌2.94%，中化193万吨，同比下降6.31%，中航油6万吨，同比持平，浙石化167万吨，同比下跌3.47%，中国兵器集团35万吨，同比上涨52.17%。首批配额下发后，各出口主体将有充足配额进行1月份出口安排，预计环比将有明显增长。
阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至12月23日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1864.9万桶，比前一周增加83.9万桶，连续第二周增长，达到三个月高点。其中轻质馏分油库存减少24.1万桶至644.5万桶，为四周最低，中质馏分油库存减少22.4万桶至224.4万桶，重质残渣燃料油库存减少130.3万桶至996万桶。
据CME“美联储观察”：美联储明年1月维持利率不变的概率为91.4%，降息25个基点的概率为8.6%。到明年3月维持当前利率不变的概率为52.1%，累计降息25个基点的概率为44.2%，累计降息50个基点的概率为3.7%。
尽管OPEC+的减产措施和部分产油国面临的西方制裁继续支撑供应端，但市场关注度有限，未能显著推动油价，供应宽松预期延续；与此同时，需求前景依然看空，美联储降息预期减弱加剧了对需求复苏的担忧，虽然亚洲市场需求有改善预期，但业者信心不足，中长期内需求压力持续存在。货币政策方面，美联储暗示未来降息步伐将放缓，美元强势表现对油价形成抑制。地缘局势虽整体缓和，但巴以停火协议尚未达成，增加了不确定性。短期市场处于多空博弈状态，近期油价上方空间有限，短期建议盘面波段思路为主，WTI运行区间[68,74];Brent在[71,76]; SC波动给到[535,565]，期权端因为盘面处于区间震荡，短期跨式策略偏做缩为主，仅供参考。
综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，下周暂无主要检修或恢复生产的计划；陕西地区新增一套生产装置开始投料运行，预计日产量将维持小幅波动。尿素产能利用率77.67%，环比跌2.51%，比同期涨6.72%。国内尿素企业库存总量为152.50万吨，较上一统计周期增加5.32万吨；2.在需求方面，复合肥市场呈现观望态势，原料成本预期疲软，对市场的支撑作用有限。经销商采取按需采购策略，短期内市场活跃度未见显著提升。胶合板行业因春节假期临近，工厂开工率预计会有所下调，采购活动以满足即时需求为主。农业领域，冬季肥料使用和储备工作正按计划推进；3.库存方面，尿素企业总库存量152.50万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加3.61%。本周期国内尿素企业库存继续上涨，再创年内库存新高。内蒙古、新疆继续增库明显，主产销区尿素企业库存仅呈现小幅去库，日产量大幅高于同期加之需求偏弱推进下，库存维持高位水平；4.成本方面，天然气装置的运行负荷处于较低水平，近期气价预计不会有大的变动，这使得采用天然气作为原料的生产企业继续面临成本压力。煤炭市场方面，无烟块煤的交易预计将持续清淡，市场价格或将维持弱势稳定状态。
1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：上游库存压力大+市场交投谨慎+装置检修；2. 根据隆众的统计口径，本周国内复合肥市场表现平淡，未能迎来预期中的需求高峰，备肥进程整体偏慢。东北地区市场需求主要依据实际需要，部分肥料企业正逐步将库存推向市场，但整体进度落后于往年同期水平；冀鲁豫及周边地区追肥的到货比例约为30%-40%，部分地区可达70%左右，然而春耕所需肥料的供应量仍然有限。南方地区目前处于需求淡季，市场活动按照实际需求稳步进行，未见明显增长；而西南地区冬储备肥工作采取灵活补仓策略，市场上观望情绪浓厚，采购决策趋于谨慎。总体而言，国内复合肥市场需求在传统旺季表现欠佳，各地备肥进度不一，市场参与者多持观望态度，按需采购为主。
市场观望情绪浓厚，盘面情绪不高，短时间上方仍显压力，建议波段思路，2505波动区间给到[1710,1770]；盘面波动率上升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。
12月26日，亚洲PX价格下跌。尽管原料走势相对较强，但PX在下游聚酯产销回落，需求不佳，PTA期货走势低迷影响下，日内商谈价格持续走低。尾盘窗口内成交气氛清淡，卖方成交意愿不佳。现货浮动方面，近两日2月价格略有走强，听闻市场在-8附近有成交，而周初2月在-9成交。上午PX商谈价格下跌，实货2月在814/826商谈（周二尾盘收830），3月在819.5有买盘；纸货 PXN 5月在218/223商谈。下午PX商谈价格继续走弱，实货1月在810，3月在815均有买盘报价，2月在824有卖盘。尾盘实货2月在820/831商谈，3月在823有买盘，均无成交。（单位：美元/吨）
12月26日，亚洲PX下跌7美元/吨至824美元/吨，折合人民币现货价格6908元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN压缩至176美元/吨附近。
需求：本周逸盛宁波4线PTA装置重启，开工率提升至82.5%（+1.4%）。另外，独山能源3期目前已经两线运行。
外盘原油节后维持震荡走势。目前PX负荷基本见顶，但仍维持高位；且本周织造新订单氛围再次回落，产业链下游负荷或逐步下降，短期PX基本面驱动有限，短期走势跟随国内商品市场情绪及油价波动。策略上，PX05维持6800-7100区间震荡走势，关注区间下沿附近低多机会；逢低布局多PX05空原油套利。
12月26日，PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差区间波动，聚酯工厂买盘为主。12月底个别在05-125有成交，1月初主流在05-120有成交，1月中上主港在05-117~120有成交，1月中在05-115有成交，价格商谈区间在4740~4800附近，夜盘偏高端。主流现货基差在05-121。
供应：本周逸盛宁波4线PTA装置重启，开工率提升至82.5%（+1.4%）。另外，独山能源3期目前已经两线运行。
需求：本周有两套装置开启，叠加部分装置检修，聚酯负荷小幅提升至90.1%（+0.2%）；江浙终端开机率局部调整，加弹、织造、印染负荷分别为85%（-3%）、71%（-2%）、75%（+1%）。本周织造新订单氛围再次回落，下游一部分还在生产前面的订单，一部分做点库存，当前织造整体开工率尚可。从放假计划来看，或在元旦后有一批工人返乡，开工率或有集中性下降；另一部分相对较晚的放假安排集中在1月10-20日附近。本周下游主要消化原料备货为主，部分刚需跟进，目前，下游备货量主要集中在1月上旬或者中旬，年后部分备货。
伴随部分PTA进入交割库 ，短期PTA基差受到支撑。但随着PTA新装置投产落地，且近期下游涤丝产销持续清淡，后续聚酯负荷存下降预期，PTA供需预期偏弱，绝对价格驱动有限，短期随原料PX波动。策略上，TA05短期在4800-5100区间震荡对待，关注区间下沿附近低多机会；TA5-9价差低位关注正套机会。
12月26日，短纤期货维持弱势下跌，现货市场工厂报价多下调50，成交按单商谈，期现及贸易商优惠扩大。下游按需采购为主。直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销65%，部分工厂产销：80%、70%、50%、60%、75%、60%、50%，40%，40%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6800-7050元/吨出厂或短送，福建7050~7150附近短送，山东、河北主流6950-7150元/吨送到。
供应：短纤工厂负荷至86%附近。另外，苏北某直纺涤短工厂计划1月10日起检修1200吨/天直纺涤短装置，为期25天。
随着终端需求进入淡季，叠加纱厂成品库存偏高，下游纱厂负荷存下降预期。前期下游阶段性补仓后，以观望消化前期囤货为主。但随着春节期间短纤大厂减停产计划出台缓慢，春节期间短纤负荷或高于往年同期，且部分闲置装置节后可能恢复，短期短纤驱动偏弱，价格随成本端波动。策略上，PF02单边同PTA；做缩PF02盘面加工费策略可在1100以下逐步离场。
12月26日，内盘方面，上游聚酯原料期货下跌，聚酯瓶片工厂报价多下调30-70元不等。聚酯瓶片市场低位成交大幅放量，接近8万吨。12月底订单少量成交在6070-6090元/吨出厂不等，1月订单几万吨放量成交在6080元/吨出厂附近，局部略低6050-6060元/吨出厂，略高6100-6120元/吨出厂；2-3月订单适量成交在6100-6230元/吨出厂不等，局部少量略低6080-6090元/吨出厂，品牌不同价格略有差异。出口方面，受上游聚酯原料影响，聚酯瓶片工厂出口报价多小幅下调，目前2月船期较1月小幅升水。华东主流瓶片工厂商谈区间至780-805美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至775-800美元/吨FOB主港不等，局部略高，整体视量商谈优惠。
需求：1-11月软饮料产量14831万吨，同比+5.4%; 瓶片表需912万吨，同比+16%；中国瓶片出口量522.8万吨，同比增长26.2%。
12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应下降预期兑现，进入12月份以后，软饮料企业将陆续结束检修期，产线负荷逐渐提升，同时考虑为春节备货，油脂行业开工与PET片材行业开工也将出现明显提升，国内需求整体预计小幅增加，但供需格局仍偏弱，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，现货成本走高，现货加工费被压缩至450元/吨附近，盘面加工费暂稳定在450元/吨附近，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2503短期关注6100附近支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
12月26日，乙二醇价格重心高位震荡，市场商谈一般，2月下期货交投尚可。日内乙二醇现货基差走弱，本周现货低位成交至05合约贴水13-16元/吨附近，下周现货成交在05合约贴水6-10元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心震荡整理，近期船货商谈在548-554美元/吨附近，适量货报盘在560美元/吨附近，适逢圣诞假期外商参与度不高。
库存：截止12月23日，华东主港地区MEG港口库存预估约在55.4万吨附近，环比上期（12.16）+3.6万吨。
需求：本周有两套装置开启，叠加部分装置检修，聚酯负荷小幅提升至90.1%（+0.2%）；江浙终端开机率局部调整，加弹、织造、印染负荷分别为85%（-3%）、71%（-2%）、75%（+1%）。本周织造新订单氛围再次回落，下游一部分还在生产前面的订单，一部分做点库存，当前织造整体开工率尚可。从放假计划来看，或在元旦后有一批工人返乡，开工率或有集中性下降；另一部分相对较晚的放假安排集中在1月10-20日附近。本周下游主要消化原料备货为主，部分刚需跟进，目前，下游备货量主要集中在1月上旬或者中旬，年后部分备货。
当前港口库存低位，且部分外轮存推迟装港动作，12月港口库存未能有效回升，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且从12月下旬到1月初，存在武汉石化、福建炼化、盛虹石化及镇海炼化四套装置的重启，聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。策略上，EG05关注4800压力，考虑卖出看涨期权EG2505-C-5000。
国内液碱市场成交氛围一般，多数地区价格稳定，四川30%、50%液碱价格上涨。山东地区氧化铝采购液碱价格下调，带动个别氯碱企业32%液碱价格下调，多数企业存挺价心态，库存压力可控，32%液碱价格稳定，50%液碱出货平稳，价格稳定。山东32%离子膜碱市场主流价格800-860元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1390-1410元/吨。
国内PVC粉市场价格区间整理，不同市场价格涨跌并存，期货下行后点价报盘有价格优势。下游采购积极性较低，现货市场整体成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5000-5070元/吨，华南主流现汇自提5040-5120元/吨，河北现汇送到4870-4940元/吨，山东现汇送到4940-5020元/吨。
开工：截至12月26日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.62%，环比下降0.42个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在91.88%，环比提升0.77个百分点。
库存：截至12月26日，华东样本企业32%液碱库存17.35万吨，较上期19.01减少8.73%。山东样本企业32%液碱库存8.36万吨，较上期8.78下降4.78%。
开工：截至12月26日，PVC粉整体开工负荷率为78.69%，环比提升1.71个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.72%，乙烯法PVC粉开工负荷率为78.59%。
库存：截至12月26日，PVC社会库存样本统计环比减少3.28%至45.12万吨，同比增加7.87%；其中华东地区在41.07万吨，华南地区在4.05万吨。
供应端山东烧碱区域开工维持9成以上，供应压力偏高。下游氧化铝行业利润仍丰厚刺激生产，但伴随进口矿替代后耗碱量有所下降，以及冬季环保政策存供应扰动。山东大型氧化铝厂采买价仍在继续下调，当前在780元/湿吨，原料充沛有压车现象，需求端驱动偏空。山东新一周期液碱厂库去库，当前供需矛盾未进一步激化下05仍交易未来氧化铝新投产对烧碱需求带动的预期，加之市场资金关注度增高，盘面偏强运行，05暂观望。
基本面看PVC新一周期开工率回升，冬季预计维持在相对高位水平运行；25万吨新装置试车给供应带来增量。需求端政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎。出口方面印度BIS政策再度延期至25年6月，出口或有释放预期，对价格有所支撑。从当前社库+厂存总体预计维持高位进入25年但同比压力有限。盘面05合约当前节点在弱现实和预期间博弈，短期低位震荡。
华东市场苯乙烯延续走低，至收盘现货/12月下8600-8730，1月下8380-8420，2月下8410-8450，单位：元/吨。美金市场弱势报盘稀少，圣诞假期，市场报盘稀少，内外盘略显顺挂，目前以进口货源为主。
苯乙烯供应：截至12月26日，苯乙烯工厂整体产量在33.28万吨，较上期增0.37万吨，环比+1.12%；工厂产能利用率74.36%，环比+0.83%。
苯乙烯库存：截12月23日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.07万吨，较上周期减少0.02万吨，幅度降0.65%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.75万吨，较上期库存数据增长0.25万吨，环比+50%。
纯苯库存：截至12月23日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：16.20万吨，较上期库存15.1万吨累库1.10万吨，环比上涨7.28%；较去年同期库存9.45万吨上升6.75万吨，同比上升71.43%。
尽管原料走势相对较强，但纯苯在港口库存累积，苯乙烯盘面下跌以及下游继续减产等打压下价格重心下跌，日内商谈价格持续走低。苯乙烯方面，华东市场苯乙烯延续走低，浙江石化恢复运行，加之裕龙石化即将投产，港口库存整体走高，货源供应充裕，承压市场交投气氛，下游跟进谨慎，节前备货有限。中期看苯乙烯在大厂新投产及重启复产下供需逐步趋于宽松，思路上维持02逢高空参与，套利上关注SM-BZ逢高做缩。
据隆众资讯，截至12.26日，内蒙北线.26日，甲醇MA2505合约收盘2652，05基差+88。
甲醇短期坚挺，但向上空间容易受到需求端的、力度上取决于供应端能否继续出现新增边际利多因素，近期下游MTO和醋酸甲醛等装置计划降负荷而承压，当前甲醇产业链利润分配不均匀，虽供应缩减预期较确定，短期高位震荡。
供应压力传导较慢，现货依旧偏紧，价格坚挺，部分谨慎推涨，但下游抵触高价，刚需补库为主。整体来看短期基本面坚挺、预期承压，短期盘面05大贴水维持，建议寻找预期定价偏差的机会。
临近月底，市场部分现货资源供应不多，持货商对部分稀缺资源惜售、存一定挺价意愿，其余多数报盘维稳出货为主，下游入市意向较为谨慎，短期矛盾不大，原料甲醇强势对PP有提振，预期受新产能投产承压，整体震荡走势。
据隆众资讯，截至12.26日，广州周边LPG民用气现货5020(+0)元/吨，交割区域可交割现货价格4940(+0)元/吨。
昨日国内现货稳定，厂库、港库维持去库，基本面有支撑，海外FEI市场因供应宽松而承压，但PDH潜在补库需求有支撑，国内部分PDH装置计划月底复产重启、也有计划1月底重启，整体心态暂稳定，盘面贴水较大，预计震荡走势，正套思路维持。
截至12月26日，丁二烯山东市场价10950（-150）元/吨；丁二烯CIF中国价格1260（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化600002）市场价13400（-200）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3050（-150）元/吨，基差315(+5)元/吨。
截至12月26日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为71.26%，环比+1.8%；高顺顺丁橡胶行业开工率为77.1%，环比-1%；半钢胎样本厂家开工率为78.7%，环比+0.1%；全钢胎样本厂家开工率60%，环比+0.1%。
截至12月25日，丁二烯港口库存26200吨，较上期+4900吨，环比+23%；顺丁橡胶厂内库存为26350吨，较上期+150吨，环比+0.57%；贸易商库存为4630吨，较上期+30吨，环比+0.65%。
隆众资讯12月25日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在26200吨左右，较上周期增加4900吨。本周期有进口船货到港，下游原料库存正常消耗，样本港口库存有所回升。市场预期12月进口量相对高位，关注货源流转情况。
截止2024年12月25日(第52周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.10万吨，较上期（20241218）+0.02万吨，环比+0.58%。周期内个别民营装置存在临时停车检修影响产量，临近结算周期末叠加原料端表现偏强虽有带动，但现货市场交投表现僵持，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有小幅增长。
12月26日，橡胶板块整体回落，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13085元/吨，跌幅2.86%（较前一日结算价）。成本端国内供应暂未有效恢复，使得企业库存不高，丁二烯价格坚挺，下游开工有所下滑，12月裕龙石化丁二烯装置投产，且1月中上旬存国内多套丁二烯装置重启预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，近期船货到港，丁二烯港口库存累库，中长期丁二烯上方承压。供应端，目前顺丁橡胶库存较高，但利润下滑，行业重回盈亏平衡线，使得顺丁橡胶供应预期下降。需求端半钢胎开工率维持高位，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，泰国降雨趋缓，原料价格下跌，且青岛库存累库，天胶上行驱动未现。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，但天然橡胶对合成橡胶期货支撑有限，顺丁橡胶库存较高，需求暂稳，预计BR震荡运行。
【原料及现货】截至12月26日，杯胶59.50(+0.65)泰铢/千克，胶乳66.50（-1.00）泰铢/千克，海南胶乳17000（0）元/吨，全乳胶上海市场16700（-150）元/吨，青岛保税区泰标2030（-20)美元/吨，泰混16450（-50）元/吨。
【轮胎开工率】截至12月26日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+0.05个百分点，同比+1.09个百分点。周内多数半钢胎企业维持前期高开工状态，装置排产整体波动不大，部分企业外贸走货稍有提升，但整体出货表现不佳，成品库存继续抬升。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.97%，环比+0.08个百分点，同比+5.31个百分点。周内暂未有样本企业存检修安排，多数维持平稳运行，整体产能利用率小幅波动，出货未见好转，成品库存继续抬升。
【资讯】QinRex最新数据显示，2024年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为259.5万吨，同比增3%。其中，标胶合计出口163.1万吨，同比增13%；烟片胶出口31.6万吨，同比降3%；乳胶出口62.1万吨，同比降13%。
1-11月，出口到中国天然橡胶合计为82.7万吨，同比降17%。其中，标胶出口到中国合计为63.1万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国合计为4万吨，同比降42%；乳胶出口到中国合计为15.3万吨，同比降40%。
1-11月，泰国出口混合胶合计为122.8万吨，同比降18%；混合胶出口到中国合计为119.6万吨，同比降19%。
【逻辑】供应方面，泰南降雨改善预期，原料延续跌势，但整体价格依旧维持较高水平。需求方面，下游进入季节性淡季，企业出货缓慢，成品库存提升，个别企业存控产行为。库存方面，国内社库延续累库，同时后续累库预期。综上，高原料价格对胶价下方存支撑，短期无更多驱动前，预计胶价震荡为主。
【现货与期货价格】12月26日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11350元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12000元/吨，环比不变。新疆99硅均价10550元/吨，环比不变。SI2502收盘价为11190元/吨，大幅下跌395元/吨。
【供应】从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降，但随着月中部分产能复产，降幅或不及预期。三地总产量为3.45万吨，产量小幅回落，主因四川产量下降。四川开工率降至历史低位，或与区内多晶硅大型企业减停产有关。
【需求】从需求角度来看，硅料价格在自律协议达成后，大型企业报价小幅上涨，价格重心逐步上移。P型致密料市场主流成交价格36-38元/千克，N型硅料成交价格39-42元/千克。从硅片角度来看，随着前期减产，库存持续下降，预计将降至20GW以下。但因为组件端电池片库存较高，电池片需求减少，价格有回落风险，12月排产或略小于50GW。12月组件排产下降45GW以下。光伏组件项目中标价仍有低于0.69元/W的价格成交，关注后期成交情况。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。
【库存】工业硅期货仓单继续快速增加，目前已有仓单46218手，折23.11万吨。据SMM，12月20日工业硅全国社会 库存共计53.2万吨，较上周环比下降0.4万吨。其中社会普通仓库15.2万吨，较上周环比增加0.1万吨，社会交割仓库38万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.5万吨。表明交割库库存正在出库转为现货。
【逻辑】现货价格企稳，期货价格大幅下跌395元/吨至11190元/吨，完全覆盖前期涨幅并创下新低，或与部分投资者参与买多晶硅空工业硅的套利有关。多晶硅期货已经于12月26日上市，今天多晶硅期权上市，上市首日波动率较高，投资者可关注择机卖出虚值看跌期权，上游生产企业则可考虑卖出虚值看涨期权。供需格局依然维持12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，工业硅价格走弱。目前工业硅主力合约期货价格已逼近西北生产企业的成本线。但考虑到库存仓单压力较大，供应基数也大幅超出需求，预计后期期货价格仍将低位震荡，需注意价格跌破成本支撑的可能。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11000-12500元/吨。
纯碱：近期中下游集中性提货较多，纯碱厂去库。当下供应压力较大，周产高位，阶段性补库结束后未来仍有累库预期。近期现货成交价格暂稳，河北地区主流成交1400-1450元/吨上下。纯碱盘面趋弱，根据供需的推演，后市若碱厂没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续，因此整体过剩格局凸显，价格承压，短期可继续偏空对待。
玻璃：近期玻璃盘面持续横盘震荡，受到相关冬储保价消息面的提振，现货高产销持续性超出市场预期，今年河北地区暖冬，室外赶工还在继续，赶工叠加产能缩量，以及预期有一定改善，综合下来对盘面形成支撑。结合基本面来看，东北地区室外施工已暂停，华北尚有一定韧性，但预计月底订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，产销回落后预计现货承压，盘面情绪近期趋弱，建议空单持有。